成功并购大陆汽车德国舍弗勒上演蛇吞象均衡器

成功并购大陆汽车 德国舍弗勒上演蛇吞象

成功并购大陆汽车 德国舍弗勒上演蛇吞象

2008-9-2 21:10|查看: 270|评论: 0

收购的浪潮已经席卷全球。近日，德国舍弗勒集团确定将成功收购规模为其数倍的大陆汽车，未来将诞生全球第二大的汽车零部件企业。这起被喻为“蛇吞象”的德国汽车零部件业收购案，也是今年欧洲最大收购案，从而将德国汽车业收购浪潮推向了另一高度。

在短短一年内，德国大陆汽车相继被卷入两起收购案：从因收购西门子蒙迪欧“坐大”，到落入了舍弗勒集团掌中。是什么令大陆汽车仓促间从猎手沦为猎物？舍弗勒集团又凭借哪些秘诀“蛇吞象”？

大陆汽车收购案将给急于通过并购做大的中国汽车企业们敲了一下警钟。行将离职的大陆汽车董事长魏宁谋语重心长地表示：大陆汽车追求的目标，并不是成为销售收入最大的汽车零部件公司。我们并不关心什么排行榜，企业的未来和排行榜风马牛不相及。

愿智者从此警醒，不会重蹈大陆汽车的覆辙。

“蛇吞象”的故事再度上演。位居德国小镇赫尔佐根-赫若拉赫市的舍弗勒集团，2007年销售收入89亿欧元，却对2007年销售收入高达166亿欧元、2008年预计销售收入264亿欧元的大陆集团发起了收购战。

赫尔佐根-赫若拉赫，这个以阿迪达斯或者彪马总部闻名全球的小镇，此次因奥地利女人舍弗勒夫人和其领队的舍弗勒集团而再度闻名资本市场。是什么令这位精明的奥地利女人得手？

在这起收购战中，舍弗勒夫人紧紧抓住一切可利用的力量——外有资本市场上的金融机构、舍弗勒集团和大陆汽车共同的大客户；内有大陆汽车的高管、工会，几乎取得了每一个回合的胜利。

战场一：收购价之争

8月21日，舍弗勒集团宣布，已和大陆汽车达成协议，舍弗勒集团的收购价将从每股70.12欧元提高至每股75欧元，大陆汽车接受这一报价；舍弗勒集团同意未来四年内对大陆汽车的持股不超过49.99%，并支持大陆集团原定的业务计划和目标，保持大陆集团现有的业务结构、市场拓展策略和品牌。

这已经是舍弗勒第二次提高收购价。

7月15日，舍弗勒集团首次报出收购价，拟以每股69.37欧元、总价112亿欧元的价格收购大陆汽车，被后者拒绝。大陆汽车执行董事会毫不犹豫地指出，收购报价具有投机色彩，完全没有体现大陆集团的真实价值，它无助于建立信任，并且缺乏说服性的战略逻辑。

而这一拒绝似乎有理有据。因为每股69.37欧元基本上是按德国联邦金融监理署规定的最低要约收购价——每股69.37欧元，相当于大陆集团在XETRA市场的加权平均股价，也相当于过去三个月中大陆汽车的均价。随着收购战的持续、股价的上升，每股69.37欧元就显得无法满足监管部门的规定了。

于是，舍弗勒集团开始调高收购价。7月21日，舍弗勒集团将报价提高至每股70.12欧元、总价约114亿欧元。但大陆汽车再次拒绝了这一收购价。8月13日，大陆汽车在官方网站上发布公告，建议股东不要接受舍弗勒每股70.12欧元的报价。其理由仍是报价过低，不能充分反映大陆汽车的价值。

战场二：掉期交易合法性之争

在这起并购中，舍弗勒集团一开始就掌握了主动权。关键点之一在于，老到的舍弗勒集团直接绕开了相关收购的监管规则，利用掉期交易赢得了未来股票的所有权。掉期交易合法与否也成为双方争论的焦点。

据悉，在公开恶意并购前，舍弗勒集团已稳获大陆汽车近36%的股份，其中2.97%为直接购买的，4.95%是认购期权，28%是以掉期交易方式进行的。正因为这样，7月16日，大陆汽车对外表示：据我们分析，在相关公司和合作银行的帮助下，舍弗勒集团已通过不合法手段获得了大陆集团36%的净发股本。这将使舍弗勒集团在股东大会上轻松获得多数投票权，甚至将引发符合规定的多数投票表决现象。

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